加密世界的ETF——杠杆代币能否力挽狂澜?

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所属分类:网上理财
摘要

ETF(ExchangeTradedFund)是指交易平台买卖基金,全名为买卖型开放式指数证券投资基金。与通常基金商品不同,ETF的价格需追踪特定指数或资产价格并与其维持锚定关系。传统金融范围:ETF进化不止传统金融体系中,ETF

ETF(Exchange Traded Fund)是指交易平台买卖基金,全名为买卖型开放式指数证券投资基金。与通常基金商品不同,ETF的价格需追踪特定指数或资产价格并与其维持锚定关系。

传统金融范围:ETF进化不止

传统金融体系中,ETF饰演着尤为重要的角色,具备低本钱、高效率、操作透明等特征,可以满足市场资产配置和风险管理的需要。同时,ETF总是代表着有关产品或资产已经得到市场高度认同,是资本市场中必不可少的投资工具。

1993年,全球首只追踪标准普尔500指数的ETF——标准普尔存托凭证(SPDR)在美国证券交易平台推出。作为一种长期投资信托单位,该凭证每季度向投资者分红一次。2004年,国内首只ETF——上证50买卖型开放式指数证券投资基金(华夏上证50ETF)诞生。这只由华夏基金发行的指数型基金,在填补国内市场空白的同时,凭着费率低、效率高等优势,在指数基金中占有较大的市场份额。此后,ETF商品开始在国内时尚起来。

今年4月,深圳证券交易平台发布的《ETF行业进步年度报告(2021)》显示,2021年境内ETF商品规模达1.4万亿元,较上一年增长30.55%,商品数目和规模均创近十年来的新高。而伴随2021年全球ETF市场资金的持续流入,全球ETF商品数目和资产规模持续增长,已超越10万亿USD。其中,美国ETF市场占比总规模的70.2%。

作为ETF的革新形式,一些追踪衍生指数、方案的非传统ETF,如杠杆ETF、反向ETF等应运而生。其中,杠杆ETF指的是可以借助杠杆效应来放大投资回报的ETF,并衍生出了两倍、三倍的回报。通常而言,杠杆ETF可泛指做多和做空的ETF,也有人将其特指为做多ETF,而把做空ETF称为反向ETF。

2005年2月,瑞典发行了首只反向ETF(XACT Bear),跟踪的是OMXS30-index指数,并在斯德哥尔摩股票交易平台上市。该ETF旨在每天获得与指数变化相反约1.5倍的收益。2006年6月,ProFunds在美国股票交易平台相继推出了8只Proshares系列反向及杠杆ETF,引起了强烈的市场反响。

此后,杠杆及反向ETF商品飞速扩展至欧洲、亚洲市场,并从股票ETF和反向股票ETF到后来出现的反向债券ETF和杠杆产品ETF。尤其是在2008年,金融危机下的美国颁布了裸卖空禁令(严禁投资者卖出根本没有的股票),因为反向ETF并不在禁令范围内,杠杆ETF趁势得到了爆发式的进步。

加密金融世界:ETF独具魔力

伴随全球加密市场的不断成熟,比特币ETF的出现不只可以让投资者防止相对复杂的加密货币买卖过程及加密资产在传送、储存过程中可能存在的风险,而且,作为一种便捷接触比特币的渠道,还能进一步激起市场的买卖需要。

早在2018年,全球首款加密货币ETF——Amun Crypto Basket Index ETF(买卖代码:HODL)在瑞士证券交易平台获批上市。该只ETF跟踪的是Amun Crypto Basket Index(HODL5),即比特币、以太坊、瑞波币、比特币现金与莱特币的报价明细表现。

2021年2月,名为Purpose Bitcoin ETF(买卖代码:BTCC)的比特币ETF初登加拿大多伦多证券交易平台,支持以加元和USD进行购买。八个月后,美国纽约证券交易平台也迎来了首只比特币ETF——ProShares比特币方案ETF(买卖代码:BITO)。

2021 年 4 月,全球首款加密货币杠杆 ETF——Beta Pro Bitcoin ETF(买卖代码:BITI)在多伦多证券交易平台上市。作为一款反向ETF,它的收益与比特币价格呈现负有关性。

对于投资者来讲,杠杆ETF带来了便捷投资的福音,譬如BITI为投资者提供一种不需要开立保证金竞价推广账户或做空期货就能做空比特币的方法。对于那些觉得比特币价格虚高,并亟待回调的投资者,通过杠杆ETF可能能捕捉到这部分机会。

具体而言,作为一种革新的买卖方法,加密货币杠杆ETF相比传统杠杆投资工具拥有更低的准基础知识槛。因为具备反向投资功能,杠杆ETF也兼容了期货合约的有关属性。同时,杠杆ETF并没持仓限制、保证金需要与强行平仓的状况。因此,杠杆ETF在操作上的风险相对更低。

杠杆代币:传统金融ETF落地加密金融

在加密货币范围,愈加多的交易平台开始将杠杆ETF导入其加密金融衍生商品生态,一般落地为杠杆代币的形式。这种结合了杠杆及期货合约属性的买卖工具,其功能和性质与杠杆ETF相差无几,同样具备资金门槛低、操作专业性需要低、不需要保证金与不涉及爆仓风险等特征。

从理论上讲,杠杆代币拥有通常ERC-20代币的属性,并拥有充提、买卖、划转及投资理财等功能。不过,从现阶段币圈各大交易平台推出的杠杆代币实质情形来看,其主要应用还是集中在现货买卖方面。

以顶峰AscendEX为例,该交易平台日前推出的涉及BTC、ETH、XRP、TRX、GMT、APE的杠杆代币,包括了3倍、5倍杠杆做多与做空的20种美元T买卖对,供投资者依据实质需要进行灵活选择。

从命名上看,杠杆代币的主要信息由标的资产、杠杆倍数和多空方向三个要点组成。譬如在BTC3L/美元T买卖对中,BTC表示标的资产为比特币,3表示杠杆倍数为3倍,L表示方向为做多(正向)。以此类推,若是TRX的5倍做空杠杆代币买卖,就应该选择TRX5S/美元T,其中的S表示做空(反向)。

杠杆代币追踪的是目的资产每天收益率的肯定倍数,即BTC价格如上涨1%,其对应的做多(正向)5倍杠杆代币的净值将上涨5%,而其做空(反向)3倍杠杆代币的净值会下跌3%。其中,净值指的是标的资产对应份额的市场公允价。也就是说,杠杆代币的价格并非以标的资产价格计算,而是标的资产对应基金单位份额的实质价值。

据顶峰AscendEX有关负责人介绍,杠杆代币像现货买卖,对用户来讲操作比较容易,支持自动复利与自动减仓,不必缴纳保证金,也不会出现爆仓状况。同时,平台设置有“再平衡机制”,将使用每天固定重新平衡与极端行情紧急平衡等方法,在最大程度上控制买卖风险。

其实,杠杆代币的杠杆、反向功能是借由现货杠杆或期货合约来达成的,其本质是对标杠杆买卖与永续合约的份额。只须对应币种不归零,杠杆代币就不会爆仓,其中的奥秘正是在于交易平台为此推行的调仓机制,即仓位再平衡。

据这位负责人介绍,再平衡机制中的调仓主如果指基金管理方对杠杆代币对应永续合约仓位进行的动态调整,目的是保持杠杆代币的固定杠杆倍数。在调仓过程中,发生改变的不是杠杆代币持仓数目,而是对应净值的计算基数。容易来讲,主如果通过对净值总量和杠杆代币数目的拆合调整,来保证用户持仓资产总量的稳定。

“基于对目前杠杆代币市场痛点的研究,顶峰AscendEX在调仓平衡机制上拓展了多项优化,不止是对算法进行了灵敏度升级,而且还导入了适用于多种极端行情的紧急平衡处置机制。通过最大化保持杠杆率的稳定,以减少用户非必须的损失。”他表示。

当然,对于用户而言,除去要考虑交易平台杠杆代币商品的水平,还需要事先对杠杆代币本身的原理、收益机制与买卖场景等进行充分知道。不难发现,杠杆代币的调仓将无可防止地对仓位净值导致磨损。因此,杠杆代币一般合适在短期、单边行情中进行风险对冲,同时,应尽可能防止长期持有些买卖方案。

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