敦和资管徐小庆:商品分化强烈 需求边际走弱

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  时报记者 沈宁

  敦和资管宏观策略总监徐小庆近日在上海举行的“扑克策略论坛・2018下半年”上表示,商品目前呈现需求边际走弱,房地产超级繁荣周期终结。

  徐小庆表示,商品的分化越来越大,本质原因还是供应端的差异,国内在供给侧改革当中受益最大的是螺纹钢,海外是原油。但所有的商品都体现了需求边际走弱的趋势。目前又到了关键的转折点,需要选择方向。

  在他看来,下半年需求存在三大风险:信用收缩难以扭转、房地产超级繁荣周期终结和外需放缓。

  “传统方式开始受到挑战,我们从货币往信用的传导出现了问题。这种问题一方面在于我们现在三个部门都已经在过去10年完成了一轮猛烈的加杠杆,从客观来讲已经很难找到一个有充裕加杠杆空间的主体。”徐小庆预计,经济回落的拐点可能会在今年9、10月,需要关注需求端是否出现超预期下行。

  引人关注的是,徐小庆认为中国房地产超级繁荣周期已经结束。“我们现在确实是一个顶部,从需求端角度讲,开工和销售的最高峰已经看到了。我认为目前是一个比较明显的泡沫,我说的不是房价泡沫,而是房地产行业在经济和数据上的最高峰。”他说。

  他还指出一个现象:今年房地产对居民消费开始产生负面影响。这意味着居民加杠杆的空间已经不大,开始削减其他消费来支撑房地产,房贷支出在居民收入的占比不断上升。